4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市(shì)场延(yán)续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场(chǎng)对新(xīn)年(nián)度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐忧(yōu)仍存(cún)，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承(chéng)压运(yùn)行，导致国(guó)内外棉花(huā)价差不断收缩(suō)，最终至4月底(dǐ)5月初结(jié)束了(le)内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维(wéi)持倒(dào)挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原因在于国内供需矛如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉盾更(gèng)为突出，春节后国(guó)内需求持(chí)续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减(jiǎn)产预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉(mián)花(huā)分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线产品库存低位，开工负(fù)荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单(dān)时间(jiān)达到10天(tiān)，较(jiào)上月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品库(kù)存(cún)低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企(qǐ)业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度(dù)并不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游(yóu)订单(dān)明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨也并未有(yǒu)效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全国植棉(mián)意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气(qì)，给棉花播种以及出苗(miáo)带来(lái)了不利(lì)影响(xiǎng)，进一步(bù)加剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月新(xīn)疆气温快速(sù)回升，郑棉一(yī)度回落，但近日(rì)新疆(jiāng)地区(qū)迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘(chén)暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开启以来，南(nán)北(běi)疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤其(qí)是北疆因积温(wēn)不(bù)足(zú)，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行(xíng)业人(rén)士(shì)对(duì)新年度供应收紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍(biàn)提高现货(huò)售卖价(jià)格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端(duān)方面，在意向种植面积下(xià)降和(hé)播种期低温天(tiān)气的(de)双重(zhòng)作用下(xià)，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开(kāi)机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历(lì)史偏低水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在走弱的预(yù)期(qī)，短(duǎn)期(qī)对(duì)国内棉(mián)价形成一(yī)定的压力。但中长期内需持(chí)续复苏的(de)逻辑并未改变(biàn)，中(zhōng)国(guó)已经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份(fèn)欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持续，使业(yè)者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或(huò)降低居民对(duì)纺织品服(fú)装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示(shì)，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地区(qū)棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净签约(yuē)量环比(bǐ)下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场(chǎng)担忧(yōu)国外棉(mián)花市(shì)场阶段性(xìng)需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库存较上年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将显(xiǎn)著复(fù)苏，全球(qiú)棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经(jīng)济(jì)向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与(yǔ)国(guó)内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年(nián)4月以来(lái)首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加，后续(xù)与(yǔ)外(wài)棉市场的竞争压(yā)力或增加(jiā)。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡(dàn)季后需求支撑减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实(shí)质(zhì)性利好，天气(qì)对(duì)产(chǎn)量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉(mián)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在(zài)升级(jí)改(gǎi)造(zào)加工(gōng)设备，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉花产(chǎn)量(liàng)面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概率(lǜ)会在今年重(zhòng)演，中长期(qī)棉价重心有望继续抬升。

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