2022年是国内(nèi)实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为(wèi)新能源的重点领域，光(guāng)伏设备(bèi)行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背(bèi)景下，上(shàng)市企业产量不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)、归母净(jìng)利润不断增长，但行业内(nèi)上中(zhōng)下游板(bǎn)块的盈利(lì)能力分化严(yán)重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市(shì)公司研究院的(de)数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业链(liàn)盈(yíng)利参差(chà)不齐。光伏设备行业主要分为5大(dà)板块，分别是上游的(de)硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下(xià)游的光伏(fú)加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池组件(jiàn)。利润结构整(zhěng)体(tǐ)呈现金(jīn)字塔结构，上(shàng)游(yóu)板块处(chù)于金字(zì)塔(tǎ)底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关企业净增长的利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅片价格下行(xíng)预期(qī)增(zēng)加，结合对企业(yè)经营数据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设备的上游将(jiāng)迎来(lái)降价与去库存(cún)阶段，这(zhè)对于中(zhōng)下(xià)游(yóu)企业来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得(dé)到控制，利于企业经营能(néng)力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背(bèi)景下，作为清洁(jié)能源(yuán)重(zhòng)要(yào)方向的光伏设备，市场(chǎng)加大对(duì)上市公司的扶持力度(dù)。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得(dé)的政府补助(zhù)较(jiào)2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之同步的(de)是(shì)上市企(qǐ)业经营规模不断扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业(yè)实现(xiàn)归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行(xíng)业第2。公司在(zài)去年(nián)电池片(piàn)环节尤(yóu)其是(shì)大尺寸(cùn)电池处(chù)于(yú)供不应(yīng)求的状态，年内累计实现电(diàn)池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居前(qián)的(de)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年(nián)增长(zhǎng)20个百(bǎi)分点，3家(jiā)企业净(jìng)利润贡(gòng)献过半(bàn)

　　光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的结(jié)果参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受(shòu)到光伏产业的红利(lì)，行业有竞争壁(bì)垒，参与(yǔ)厂商(shāng)较少，企业毛利(lì)率(lǜ)较(jiào)高；而中下游多(duō)数板块毛利率不(bù)及行(xíng)业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第(dì)2低，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光伏设备行业(yè)毛(máo)利率最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行(xíng)业(yè)的原材料方，硅(guī)料硅片板块可以形容(róng)其为(wèi)“卖(mài)铲人(rén)”。2022全(quán)年虽(suī)然(rán)硅片价格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于高位(wèi)。特(tè)别是上半年硅(guī)片价格持续高位(wèi)运行(xíng)，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多(duō)硅(guī)片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅料企业(yè)签订(dìng)巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的(de)头部(bù)企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该领域的企业容易(yì)形(xíng)成规模效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容(róng)易形(xíng)成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发(fā)式增长(zhǎng)，平(píng)均(jūn)归母净利润增速(sù)为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意的(de)是，48家(jiā)光伏设(shè)备行业2022年累(lèi)计归母(mǔ)净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股(gǔ)份、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占(zhàn)光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业整体归母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大yè)经营情况

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内(nèi)卷(juǎn)”，中(zhōng)游两(liǎng)大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉(shè)及光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏辅(fǔ)材等领域(yù)参与厂商较多，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏(fú)设(shè)备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈(chéng)现下(xià)行趋势，45家企业(yè)平(píng)均(jūn)毛(máo)利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片(piàn)爆赚(zhuàn)的背后，是中(zhōng)下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增(zēng)长贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光伏加工设备(bèi)和(hé)逆变器毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏辅材和光(guāng)伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别(bié)是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行(xíng)业不同(tóng)板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件板块11家(jiā)上市公司(sī)，平(píng)均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿晶光电(diàn)毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较多竞争激(jī)烈。这(zhè)一板块毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分(fēn)点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量(liàng俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)相对(duì)较少，板块(kuài)整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板(bǎn)块的绝(jué)对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利(lì)能力(lì)有望改善(shàn)

　　光伏(fú)设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅(guī)片(piàn)价格自高位走出下(xià)行趋势，行业格(gé)局将(jiāng)发生怎样(yàng)的改变？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅等硅(guī)片的(de)阶段(duàn)高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中国有色金属工(gōng)业协(xié)会硅业分会公布的最新数据，5月11日(rì)当(dāng)周M10单(dān)晶硅(guī)片价格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业(yè)的经营(yíng)数据(jù)也可看(kàn)出硅片价(jià)格下跌对上游公司(sī)盈利(lì)的影响。今年一季(jì)度，大全(quán)能源实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年(nián)同期(qī)增长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业今年一季俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大度(dù)存货(huò)周转率数据(jù)发现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都有(yǒu)明显下行(xíng)趋(qū)势，说明当前有库存(cún)积压(yā)风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率变化(huà)趋势

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短期(qī)供过于求的局面，在清理库存的(de)阶段下(xià)，硅片价格还有进一步下行(xíng)空(kōng)间。这对于(yú)光伏(fú)电(diàn)池组件、光(guāng)伏加(jiā)工设备等(děng)对(duì)中下游板块(kuài)，将(jiāng)能较(jiào)好控制原(yuán)材料成本(běn)，对提升毛利(lì)率、营收率等有(yǒu)一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大