近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮(lún)降价(jià)，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损(sǔn)或需求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思 #ff0000; line-height: 24px;'>找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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