大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当(dāng)地(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的(de)科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可(kě)能(néng)已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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