自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的(de)基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大(dà)的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差(chà)不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一(yī)季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权(quán)益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深入(rù)的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给投资(zī)者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人(rén)而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了(le)自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(de)困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大(dà)概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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