5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国(guó)内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的(de)反(fǎn)弹。碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗p>

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能(néng)走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(è碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗r)十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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