昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是(shì)否会在(zài)周五(wǔ)或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了(le)有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似(shì)乎更(gèng)受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益率逐(zhú)步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政(zhèng)紧急措两斤大概有多重参照物，2斤有多重？施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能(néng)无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更(gèng)加(jiā)平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多(duō)数据和未来前(qián)景的(de)演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费(fèi)标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存(cún)依(yī)旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息(xī)落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大(dà)改变(biàn)，两斤大概有多重参照物，2斤有多重？否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓(cāng)的(de)变化，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离场或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那么(me)玻(bō)璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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