近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次p>

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充(chōn纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次g)裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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