昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的(de)巴(bā)菲特和(hé)老搭(dā)档、已经99岁(suì)的(de)芒格出席伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本(běn)次大会(huì)召(zhào)开时的(de)宏(hóng)观背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国(guó)银行(xíng)业(yè)动荡不安(ān)，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济(jì)徘(pái)徊于(yú)衰退(tuì)的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持(chí)续升温，人工(gōng)智能正带来重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们(men)热切(qiè)盼望聆(líng)听“奥(ào)马哈先知(zhī)”对大(dà)变革时代(dài)的点(diǎn)评和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召开(kāi)前，伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦发布一季度财报显示，第一季(jì)度净利(lì)润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿(yì)美(měi)元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和(hé)衍生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期(qī)为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的(de)硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，在硅(guī)谷银(yín)行倒闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿所有储户的决定，因为不这(zhè)样做(zuò)可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特(tè)在(zài)回(huí)答一(yī)个(gè)问题(tí)时说，如果储户(hù)得不到补(bǔ)偿，它给美国(guó)经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造成不必要的(de)伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国和中国(guó)发生(shēng)冲突(tū)是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们(men)应该做(zuò)的就(jiù)是和中国(guó)和睦相处。美国应(yīng)该(gāi)与(yǔ)中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要(yào)判(pàn)断，如(rú)果没有对方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个(gè)月的波动可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不(bù)景(jǐng)气造(zào)成的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司(sī)都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有办法(fǎ)获(huò)得商(shān硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗g)品、货(huò)物，但(dàn)是这一(yī)次的波动来(lái)自于另外一个地方，他们可(kě)能在过(guò)去的(de)6个月中出现了(le)存货过(guò)多的情(qíng)况(kuàng)，这不是说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现在(zài)的经济(jì)环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多(duō)的经理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖不(bù)出(chū)去。现在我们(men)才慢慢地让销(xiāo)售情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度是(shì)股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财报(bào)显示，伯克(kè)希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴(bā)菲特和他的长期(qī)得力助手查理(lǐ)·芒格认(rèn)为，当(dāng)期(qī)的估(gū)值没有(yǒu)吸(xī)引力。自今年年初(chū)以来，该(gāi)公司(sī)的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月(yuè)表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报(bào)的预期(qī)。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了悲观的预测：好日子可能已经结束(shù)。这位硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗亿(yì)万富翁投(tóu)资(zī)者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业(yè)务的收益今年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左右的时间(jiān)里，美国经(jīng)济的“令人难以置信的增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经(jīng)常被视为(wèi)经济健康(kāng)状况的代表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路到(dào)电力公(gōng)用事业(yè)和零(líng)售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公司的成功归功于过(guò)去几十年美国经济的惊(jīng)人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这(zhè)么(me)简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯克希(xī)尔可能(néng)不仅(jǐn)需要现在(zài)的这五个(gè)下(xià)一(yī)代领导人(rén)，而是更多有(yǒu)能(néng)力的人。如果(guǒ)他们不能(néng)处理(lǐ)得当的话，他就不(bù)会将伯克希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能(néng)疯(fēng)狂(kuáng)印钱(qián)

　　有(yǒu)投资(zī)者提问：美联(lián)储(chǔ)现(xiàn)有的资产负债表(biǎo)规(guī)模是(shì)否(fǒu)令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担(dān)心美(měi)联(lián)储，支持美联(lián)储(chǔ)压(yā)低通胀率的使命，他也不担(dān)心美联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称“那是(shì)一(yī)个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时(shí)美国所(suǒ)经历的那样。对此芒(máng)格(gé)也持相同观点，称如(rú)果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决短期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其(qí)他(tā)地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很快(kuài)，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一年(nián)半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方石油(yóu)的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多(duō)好(hǎo)的事(shì)情，建了(le)很多新井还能(néng)盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西(xī)方石油的控(kòng)股权，管(guǎn)理(lǐ)层(céng)已(yǐ)经很(hěn)棒了(le)。未(wèi)来不确定是否(fǒu)会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储(chǔ)备货币地(dì)位(wèi)

　　有投(tóu)资(zī)者提问(wèn)：美国(guó)大批发债(zhài)，美联储让债(zhài)务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙(shā)特等都(dōu)在与美(měi)元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地(dì)位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代(dài)美元(yuán)储备(bèi)货币地位的(de)候选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，没(méi)有(yǒu)人比美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法控制财(cái)政政策(cè)。谁都(dōu)不知道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持(chí)用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在这种货(huò)币是全球储备货币的(de)时候。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，美国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非(fēi)常(cháng)小心。如果货币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的精(jīng)灵从(cóng)瓶子里(lǐ)放出来(lái)，就很难恢复(fù)，人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大(dà)量(liàng)发(fā)债）是一(yī)个非常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适(shì)得其(qí)反。芒格在提到日本的货币(bì)政策和财政(zhèng)政(zhèng)策时说，日(rì)本用日(rì)元做了些奇(qí)怪的事。对于日本实(shí)施的经济政策，日(rì)本人应该接(jiē)受并(bìng)作出应(yīng)对。巴菲(fēi)特(tè)补充说(shuō)，如果日元是储备货币(bì)，那些事不可能(néng)发(fā)生(shēng)。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有凝聚(jù)力(lì)的社会(huì)，但美(měi)国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家(jiā)研究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供大(dà)于需(xū)的市场格(gé)局下，我(wǒ)国生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾(céng)出现(xiàn)一波企稳反弹，但(dàn)在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略有回(huí)落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位(wèi)运行的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新研究(jiū)收储的(de)公告称，据国家发展改革(gé)委监(jiān)测，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全国平(píng)均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌(diē)二级(jí)预警区间。根据(jù)《完善政府(fǔ)猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作预案(àn)》规定(dìng)，国家(jiā)发改委(wěi)会同有关部(bù)门研究适时启(qǐ)动年内第二批(pī)中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改委(wěi)发声(shēng)后，生猪期货(huò)市场预期(qī)走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力(lì)合约2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延(yán)续振荡(dàng)下(xià)跌(diē)走(zǒu)势，价(jià)格无太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货生猪(zhū)分(fēn)析师尉(wèi)秀(xiù)接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来生猪现(xiàn)货(huò)价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利(lì)好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日(rì)逼近春节后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月(yuè)中下(xià)旬后(hòu)，在相对较(jiào)低(dī)的(de)猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖(zhí)端低价惜(xī)售情绪强、二(èr)育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌(diē)反弹，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价格(gé)的相对优(yōu)势也刺激贸易(yì)商从进口肉(ròu)采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠(tú)宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底(dǐ)逢五一假期备货，猪(zhū)肉(ròu)终(zhōng)端需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割(gē)比例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团企业(yè)有(yǒu)提前(qián)出栏迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌的(de)‘魔(mó)咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价格平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅(fú)，延(yán)续偏弱态势。申(shēn)银(yín)万国(guó)期货农产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者(zhě)，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时(shí)五一(yī)节前(qián)各养殖类上市公司公(gōng)布一季报显示其(qí)经(jīng)营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维(wéi)持低迷(mí)，养殖企业超预期去(qù)产能将(jiāng)对行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪价(jià)的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可(kě)以看(kàn)出国(guó)家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反(fǎn)应(yīng)走多(duō)。从(cóng)收(shōu)储本身看，不会带(dài)来实(shí)质性(xìng)生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期密(mì)集(jí)执行，叠加二育(yù)等利多因素共振，或(huò)会给市(shì)场带(dài)来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后(hòu)，尉秀(xiù)告(gào)诉记者，因生(shēng)猪终端需求(qiú)缺(quē)乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰量(liàng)均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节(jié)性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量(liàng)处(chù)于(yú)近(jìn)五年(nián)同(tóng)期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季(jì)度(dù)生(shēng)猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业(yè)部监(jiān)测，2023开年(nián)以来，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏(lán)已连续(xù)三个(gè)月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头的正(zhèng)常产能调(diào)控目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构(gòu)数(shù)据，国内能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月开(kāi)始(shǐ)下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以(yǐ)看出，生猪产能有继(jì)续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期上行(xíng)趋(qū)势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉(wèi)秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪(zhū)价(jià)走高(gāo)；但今年二(èr)次(cì)育肥进(jìn)出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需关(guān)注进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此外(wài)受(shòu)冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明(míng)显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月份有(yǒu)体现。总的(de)来(lái)看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关注二(èr)次(cì)育(yù)肥、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板(bǎn)块研究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍(réng)维持(chí)高(gāo)位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连(lián)续(xù)回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪(zhū)仍(réng)有阶(jiē)段(duàn)性出(chū)栏压力。尤其(qí)去年6月份(fèn)以来(lái)能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加带(dài)来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二(èr)季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪近端现货价格大(dà)概(gài)率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下(xià)半年会有(yǒu)一定程度(dù)的体现，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全(quán)年猪(zhū)价的高点有望(wàng)在下(xià)半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪(zhū)供应压(yā)力最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠(dié)加(jiā)经(jīng)济复苏(sū)、非(fēi)瘟(wēn)带来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有(yǒu)限并有望反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握(wò)将更(gèng)为关键。”徐盛建议(yì)，长期(qī)投资(zī)者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带(dài)逐步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空(kōng)2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示(shì)，当前(qián)生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前整(zhěng)体(tǐ)估值不高(gāo)，后续在收储加(jiā)持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复(fù)的空间(jiān)。建议投资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上警惕饲(sì)料(liào)养殖(zhí)板块集体估值(zhí)下移带来的(de)系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗