尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(y耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些ǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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