在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财(cái)报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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