北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且(qiě)最重要的公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代(dài)价(jià)。我们(men)每(měi)个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达(dá)成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)世界上哪个国家女人最开放们(men)需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

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　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我世界上哪个国家女人最开放的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上独(dú)一无二的(de)人”。

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　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

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　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优秀(xiù)的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价(jià)值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们(men)的(de)成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为出世界上哪个国家女人最开放，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下(xià)一(yī)些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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