国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在(zài)接下来的(de)两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(z军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我hǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布(bù)的(de)一(yī)季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半(bàn)年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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