昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突(tū)然(rán)离开。格雷(léi)夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应有(yǒu)的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉的讲话(huà)相比，交易(yì)员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回(huí)落(luò)超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动(dòng)的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无(wú)需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策(cè)观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平(píng)就(jiù)能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币(bì)政策方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少的(de)风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据(jù)和未(wèi)来前景(jǐng)的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济预测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期(qī)货研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证。在这个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下(xià)出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之(zhī)终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检修是否能(néng)带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维(wéi)持弱(ruò)势(shì)。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基(jī)差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求变动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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