四大国有银行的集体(tǐ)降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新(xīn)一(yī)轮“降息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗款自律上限将下调，四大国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业(yè)已有三波存款利率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多(duō)家中小银(yín)行(xíng)人民币存款利率(lǜ)下(xià)调；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行（含农村(cūn)信(xìn)用合作联(lián)社）下调(diào)人民(mín)币存款利率，调(diào)降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发而动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速放(fàng)缓的信(xìn)号(hào)？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款利率新规主要(yào)基(jī)于三重考量。一是符合推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而(ér)言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负(fù)债成本；三是促进投(tóu)资、消费(fèi)，本次降息也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　不过(guò)也需要看(kàn)到的是，本次调降中协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是对公(gōng)业务，通知存款则集中于短期(qī)存款，都(dōu)是针对特(tè)定存取需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队(duì)测算(suàn)，通知存款和(hé)协定存款在银行存款中占比(bǐ)不(bù)高，以(yǐ)四(sì)大行(xíng)的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规(guī)模预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协(xié)定(dìng)存款利率？

　　中(zhōng)国人(rén)民银行行长易(yì)纲在近期公(gōng)开(kāi)讲话(huà)中提到，从(cóng)过去(qù)二十年的数据看，我国实(shí)际利率总体保持在略低(dī)于潜在(zài)经济增速这一“黄金法则”水平(píng)上(shàng)，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在经济复(fù)苏的关键(jiàn)时点上，如何理(lǐ)解此次(cì)下(xià)调(diào)通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及(jí)的是，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的(de)考虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛(zhàn)梳理(lǐ)了这一(yī)市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是(shì)，此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这(zhè)均是(shì)在利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力(lì)的必要性来看，民(mín)生证(zhèng)券宏观(guān)团队(duì)也倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调整更多(duō)仍是延续去(qù)年9月这(zhè)一(yī)轮存款利(lì)率(lǜ)下调，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭环(huán)，改善银(yín)行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活(huó)期(qī)和(hé)定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活(huó)期和(hé)定期存款之间的存(cún)款的利率调整，“当下有必(bì)要(yào)一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的(de)有效性。此(cǐ)外，数(shù)据显示(shì)，国有银(yín)行一季(jì)度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当下调利率(lǜ)有助于降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)，推动银行投(tóu)放信贷(dài)的(de)积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)压力增大外(wài)，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内(nèi)存款市场的(de)供需变化——近年来(lái)国内经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制(zhì)约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增(zēng)加及风险偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据市场供需变化(huà)，综合指数经营情(qíng)况，灵活调节(jié)存款利(lì)率，只是不同银行在(zài)调(diào)整节(jié)奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存(cún)款利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议(yì)强调，要有(yǒu)效防范(fàn)化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作(zuò)。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护金融稳定的(de)一(yī)大举措(cuò)。

　　呵护(hù)动作具体体(tǐ)现(xiàn无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛认(rèn)为，本次(cì)调降通知主要(yào)释放了两(liǎng)大信号，一(yī)是减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充能力；二是减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒(héng)的观点是，调降协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目(mù)的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银(yín)行负(fù)债成本。当前银(yín)行净(jìn无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗g)利差空间较(jiào)小，压(yā)降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行(xíng)盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷款利率下(xià)调、降低实体经济(jì)融资成本(běn)进一(yī)步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观(guān)首(shǒu)席分(fēn)析师(shī)董琦(qí)也认为，存款利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的成本(běn)压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成本。该团(tuán)队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团(tuán)队表示，现实中，存(cún)款利(lì)率下(xià)调有助于压低全社(shè)会(huì)利(lì)率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济学(xué)家陈雳则表示(shì)，在当前整个经济复苏(sū)的大背景下，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个(gè)重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有一定的(de)引(yǐn)导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当(dāng)前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此基(jī)础上也(yě)强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策(cè)进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商基金李湛的看法(fǎ)是(shì)，货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观点提到，压(yā)降存款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经(jīng)济修复内生(shēng)动(dòng)力依然不强，外需压力没有完(wán)全(quán)缓解，货币政策将继续对经济修复带(dài)来支撑作用，未(wèi)来伴随(suí)经济(jì)修复，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的(de)观点也(yě)不谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存(cún)量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的(de)走向，上(shàng)述大型(xíng)银行金融(róng)市场(chǎng)研(yán)究员(yuán)认(rèn)为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于修复性复(fù)苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境支持(chí)，同(tóng)时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依(yī)然(rán)突出，要(yào)求货币政策支持精准有(yǒu)力(lì)。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策不(bù)会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长，市(shì)场流动性合理充裕(yù)情(qíng)况下，更(gèng)加(jiā)倚重结构性工具(jù)，加大实体(tǐ)经济薄弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质(zhì)效(xiào)。

　　关(guān)注四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会(huì)不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限将(jiāng)迎调整的(de)同(tóng)时，有市场观点担心(xīn)，降息(xī)一方面有利于(yú)刺(cì)激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银行经营压力，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价(jià)双方(fāng)博弈观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清通知存(cún)款及协定(dìng)存款(kuǎn)两(liǎng)个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款(kuǎn)之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比(bǐ)定期(qī)存款(kuǎn)存(cún)取(qǔ)灵活，两者的共同(tóng)优点是，在保(bǎo)持资(zī)金灵(líng)活使用(yòng)的同时，提高(gāo)利(lì)息回(huí)报(bào)。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存款的(de)一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存(cún)期及支(zhī)取日(rì)相应(yīng)币种档次利率计(jì)付利息，个人和企业均可以办理(lǐ)。当前1天(tiān)和7天期通知存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事(shì)业单(dān)位在银行开立(lì)一个(gè)具有结算(suàn)和协定(dìng)存款双重功能的协定存款账户(hù)，并约定基(jī)本存款额度，由(yóu)银行(xíng)将协(xié)定存款账(zhàng)户中超(chāo)过该额(é)度的部(bù)分按协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)单独计息的一种存(cún)款方式(shì)。协(xié)定存款性质介于活期和定期(qī)存款之间，只面向企(qǐ)业(yè)办(bàn)理，期限最(zuì)长为1年。当前，协(xié)定存款的基准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属于对公业务，通(tōng)知存款既有(yǒu)对公业务，也有个(gè)人业务，但都有一(yī)定(dìng)的存款门槛。基(jī)于(yú)此，粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通(tōng)知存款基本上以对公活期(qī)存款为主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)大。对(duì)于企业来说(shuō)，会(huì)有(yǒu)一定的利息损失(shī)，但若存贷款利率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也有助于刺激(jī)企业(yè)投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到(dào)，央(yāng)行(xíng)最新数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一(yī)传导(dǎo)过程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策继(jì)续(xù)支撑。经济当前(qián)依然(rán)需要休养生息，特别是在(zài)前期服务业(yè)修复后，与制造(zào)业产生循(xún)环，带(dài)动(dòng)收入预期(qī)改善，最终才(cái)会带动居民(mín)与企(qǐ)业储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商(shāng)基金李湛的建(jiàn)议是，应(yīng)辩证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄，降息可(kě)以(yǐ)降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏斜率提升，企业、居(jū)民对(duì)后续的收入信心(xīn)才会(huì)回(huí)升，进而形成储蓄转化为(wèi)投资(zī)、消费，再(zài)形成增(zēng)厚企业、居民(mín)收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

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