A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个(gè)故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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