大家周末(mò)好，先(xiān)来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令(lìng)军队进(jìn)入最(zuì)高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统(tǒng)武(wǔ)契(qì)奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态提升(shēng)到最(zuì)高等(děng)级，并紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契(qì)奇提升(shēng)塞(sāi)尔维亚军队战备(bèi)状态与科索(suǒ)沃(wò)局势(shì)骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警(jǐng)察(chá)发生(shēng)冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区行(xíng)政大楼。目(mù)前兹(zī)韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科(kē)索沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚(jiān)持对科(kē)索沃拥(yōng)有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这一数据创年内新高，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数(shù)据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食(shí)物和(hé)能(néng)源后(hòu)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此同时(shí)，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济(jì)周期(qī)相关的通胀压力的周期性核(hé)心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商(shāng)周(zhōu)五加(jiā)大了对美联储将(jiāng)继续加息的押注，数(shù)据(jù)公布后，这些合(hé)约(yuē)的(de)隐含收(shōu)益率(lǜ)上升，定价(jià)美联储在6月会议上将基(jī)准利率目标(biāo)区间（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们(men)一直坚信，美(měi)联储今(jīn)年将多(duō)次降(jiàng)息。但(dàn)他们最终(zhōng)承认(rèn)，基(jī)于对期(qī)货的押注(zhù)，今年降息(xī)的可(kě)能(néng)性(xìng)不大。现在，他们预计在(zài)2024年之前(qián)不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及(jí)债务上(shàng)限担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了(le)今年降息的可(kě)能性。交(jiāo)易员们(men)现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)。市场(chǎng)预计联邦基金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场(chǎng)预(yù)计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)整体走(zǒu)势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日(rì)报记(jì)者观察(chá)到，煤化工品种无论是下(xià)跌(diē)幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度(dù)不(bù)大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料(liào)成(chéng)本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期(qī)货能(néng)源首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端产品这一分(fēn)化的根源还是原料端表现的(de)差异。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争风险溢价将能源危机在(zài)期货市场的影(yǐng)射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰到(dào)中东主要产油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平衡成(chéng)本(běn)、页(yè)岩油生产商边际产油(yóu)成(chéng)本、美国收储目标价(jià)位，在美国页岩(yán)油(yóu)非常规(guī)能源(yuán)产量增速持续不达预(yù)期(qī)的情况下(xià)，以沙特(tè)和俄(é)罗斯(sī)主导的(de)OPEC+主动减产再度(dù)推动(dòng)原(yuán)油(yóu)供给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量(liàng)率先(xiān)发(fā)生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三(sān)西主产区动力(lì)煤的(de)边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤(méi)炭(tàn)全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供应(yīng)有增无减，宽松的供(gōng)需面持(chí)续带动产业链各环(huán)节累(lèi)库，价(jià)格下跌趋(qū)势明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初(chū)以来(lái)，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于震荡下行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)刘(liú)书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震荡(dàng)的走势，并未(wèi)出现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场而(ér)言，本周持续(xù)走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中期期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)上海分(fēn)院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动(dòng)，消(xiāo)息(xī)面无利好(hǎo)刺激，导(dǎo)致行情持续低(dī)迷(mí)。国内煤炭市(shì)场供应(yīng)存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，市场可流通(tōng)货源充裕(yù)，今年受到天气因素的影响，水电出力预(yù)计(jì)逐步好转，电煤需求存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍(réng)存(cún)在下调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化(huà)工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季(jì)部(bù)分区域需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平(píng)偏高，价格承压下行，煤化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近期(qī)的持(chí)续走弱也(yě)与宏观需求(qiú)弱势以及自身品种的产能投(tóu)放周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终(zhōng)端工(gōng)厂，在(zài)经历疫情几年(nián)之后，并未重(zhòng)启，所以终(zhōng)端产品的需求并(bìng)没有因疫情解封后，出现显著(zhù)恢(huī)复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下(xià)跌(diē)，导致煤化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放(fàng)大。“煤(méi)化工产业链上下(xià)游(yóu)均弱化，尽管成本端(duān)松动，但(dàn)煤化(huà)工(gōng)品种自身(shēn)表(biǎo)现(xiàn)同样低(dī)迷(mí)，面临(lín)较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙(méng)地(dì)区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论核算来看，行业整(zhěng)体处(chù)于不景(jǐng)气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格(gé)不断创下新(xīn)低，部分(fēn)地区(qū)现(xiàn)货价格回到历(lì)史(shǐ)低位，上游甲醇(chún)生产企业整体(tǐ)利(lì)润并没有随着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本下降而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部(bù)分内地企(qǐ)业有传(chuán)出因(yīn)甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续(xù)值(zhí)得持续关注这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为(wèi)，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经(jīng)历(lì)过前(qián)几(jǐ)年(nián)的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前(qián)下(xià)游的(de)需求难以匹配(pèi)新增的产能(néng)，未来其价格可(kě)能在(zài)1—2年都维(wéi)持较低水平，从而(ér)开启倒逼上游(yóu)乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年降负或(huò)者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续(xù)大概率(lǜ)是(shì)一(yī)个产能的上(shàng)下游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工能(néng)否走出(chū)偏弱周期主要取决于需求(qiú)的恢复(fù)情(qíng)况，下半年部(bù)分(fēn)品种面临较大投产(chǎn)压力(lì)，进(jìn)口体(tǐ)量大的(de)品种将(jiāng)受(shòu)到低价(jià)进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难(nán)有起色，即(jí)使存在上(shàng)涨，也(yě)表现(xiàn)为长期(qī)下跌后的反弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能源(yuán)化工（尤其是油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧(jǐn)的前景提振(zhèn)油价上(shàng)涨，带(dài)动油化(huà)工板块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙(shā)特能(néng)源部长发言力挺油(yóu)价(jià)和G7在其年度领导人会议(yì)上承诺(nuò)将加大(dà)力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的(de)行(xíng)为(wèi)都对于(yú)油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看(kàn)，下(xià)半年全球原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需求(qiú)同比增加220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要来自(zì)于(yú)中国需(xū)求复苏的持续；同时(shí)美国宣布(bù)将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万(wàn)桶，叠加美(měi)国(guó)即(jí)将(jiāng)进入夏季(jì)汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持(chí)强势从成本端带动油化(huà)工(gōng)整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工(gōng)较强(qiáng)的关(guān)键原因还是(shì)在于原(yuán)料(liào)端(duān)。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原(yuán)油库存超预期大幅下降，主要源自(zì)原(yuán)油进口的大幅下降和随着出行旺(wàng)季(jì)来临显著增长(zhǎng)的(de)需求(qiú)；包括汽(qì)油和精炼(liàn)油(yóu)在内的成品油库存均出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产(chǎn)不及(jí)预(yù)期，但沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油(yóu)价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑进一(yī)步(bù)减产，叠加美国的收储均(jūn)将(jiāng)乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年收紧下(xià)半年全(quán)球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上(shàng)限谈判达成一致(zhì)前(qián)，宏(hóng)观层面的(de)不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限(xiàn)谈判结(jié)果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级(jí)分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的(de)月度(dù)会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提(tí)升，预计6月化工(gōng)品市场对标乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年的原油成(chéng)本将基本维(wéi)持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会(huì)有动作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然(rán)油价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因(yīn)而以原(yuán)油折算成本的(de)加工利润(rùn)反(fǎn)而(ér)出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月(yuè)末起暂停(tíng)的(de)伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出(chū)口(kǒu)仍未恢复，亦对(duì)本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市(shì)场(chǎng)做空者发出警(jǐng)告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机(jī)和(hé)美国债(zhài)务上(shàng)限谈判带来的需求端(duān)不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再次(cì)减产的小概率事件发(fā)生，二季度起的基准去(qù)库预期仍将为原(yuán)油带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油(yóu)制强(qiáng)于(yú)煤制的可能(néng)性(xìng)依然(rán)较大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内(nèi)煤(méi)炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因此煤(méi)炭(tàn)价格(gé)下行的趋势依然存在。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往(wǎng)容易获得支(zhī)撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或(huò)依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游库存有效去化(huà)，或低(dī)价(jià)格刺激内产、进口(kǒu)兑(duì)现减量预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工的行(xíng)情仍(réng)然(rán)有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年