如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(yín)行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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