射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等(děng)无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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