财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆(bào)的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一(yī)年(nián)。佛系心态是什么意思p>

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价(jià)格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶佛系心态是什么意思啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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