用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第(dì)三(sān)年净利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是(shì)，2020年以来公(gōng)司股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最(zuì)大亏(kuī)损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司(sī)股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络(luò)股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络(luò)在股价相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不少机(jī)构参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各(gè)季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络(luò)的(de)股(gǔ)价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季(jì)度末退出前(qián)十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在(zài)用(yòng)友网络的发(fā)展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新(xīn)的战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构建和运营全球领(lǐng)先的企业云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发布了完全(quán)基于互联网架构的(de)企业互联(lián)网开(kāi)发(fā)平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐步(bù)发展，各领域云(yún)上线运营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第一个(gè)阶(jiē)段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发(fā)布(bù)，用友云进入(rù)新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司(sī)主要收(shōu)入(rù)来源(yuán)并继(jì)续扩大(dà)收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市(shì)场份额来看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足，也反(fǎn)应了其(qí)在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和(hé)股(gǔ)价(jià)上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净(jìng)利(lì)润也(yě)在同(tóng)时逐(zhú)年增长(zhǎng)，且增幅远高(gāo)于营(yíng)收(shōu)增(zēng)幅。对(duì)应(yīng)到股价上，在此期间，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的(de)第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以(yǐ)说是踏步(bù)不(bù)前，净利润却(què)大幅下(xià)跌，股价也(yě)因(yīn)此大(dà)跌(diē)，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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