近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(sh元电荷e等于多少？í)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后元电荷e等于多少？的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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