自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末(mò)的(de)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代了(le)部(bù)分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符(fú)合(hé)我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要的其(qí)实(shí)也就(jiù)是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的(de)高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市场处(chù)在(zài)较好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期(qī)回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时(shí)点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的(de)集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可(kě)以将目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭