在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有(y水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字ǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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