随(suí)着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题(tí)的(de)不(bù)断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确(què)的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意(huì)经(jīng)济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正常的(de)消费医(yī)药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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