在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波(bō)动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以让美国(guó)企业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次n>(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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