私募基金运作即将迎来更(gèng)全面(miàn)的新(xīn)一轮(lún)监管。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证券投资基金业(yè)协会（下称(chēng)中基协）就起草的《私募证券投资基金(jīn)运作指(zhǐ)引》（下称(chēng)《运作指引》）向社(shè)会公开征求意(yì)见(jiàn)。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法(fǎ)将私(sī)募证券投资基金(jīn)纳(nà)入统一(yī)规范，中(zhōng)基协实施登记备案(àn)以来(lái)，我国私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金行业发展迅速(sù)，规模(mó)不断增加。截至2022年年(nián)末(mò)，中基(jī)协已登记私募证券投资基金管(guǎn)理人9000余家，存(cún)续私募证券(quàn)投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私(sī)募证券投资基(jī)金交易策略逐步(bù)多元化，交易活跃，投资资(zī)产覆(fù)盖股票、基金、债券和场内外衍生品，已经(jīng)成为(wèi)资本市场重(zhòng)要的机(jī)构(gòu)投(tóu)资者之(zhī)一。中基(jī)协结合私(sī)募证券投资基(jī)金行业(yè)实践，坚(jiān)持规范(fàn)发展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运作指引》，明确(què)底线要求，针对重点问题予以规(guī)范(fàn)，完善私募证(zhèng)券投资基金(jīn)运作(zuò)规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作指引》共计(jì)三十二条，对(duì)私募证券投资基金募集、投资(zī)、运作管理等环节提出(chū)了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募(mù)集及存续门(mén)槛要求上，明确私募证券投资基金初始募集及存续(xù)规(guī)模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了修订后(hòu)的(de)《私募投资基金登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及(jí)配套指引，进一(yī)步(bù)明确了私募(mù)登记备案标准(zhǔn)，其中就提出(chū)私募证(zhè酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ng)券基金初(chū)始实缴募(mù)集资金规模不低(dī)于1000万元人民币。此次《运作指引》的相(xiāng)关(guān)要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合同(tóng)中应(yīng)当(dāng)明确(què)约定(dìng)，除市场波动导致净值变(biàn)化外，连续60个交易日出现(xiàn)基金资产净值(zhí)低于(yú)1000万(wàn)元人(rén)民币的，该私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)进入清(qīng)算流(liú)程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》在衔接《备(bèi)案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存续要求，这可以有效避免《备(bèi)案办法》出台后(hòu)，通过募集资金后(hòu)再(zài)赎回的方(fāng)式备案的(de)“壳基金”。此外(wài)，这也体现行(xíng)业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小规模的私(sī)募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流(liú)动性风(fēng)险管理，《运作指引》要求私(sī)募证券投资基金开放(fàng)申赎频(pín)率不得高于每(měi)月一次(cì)。为(wèi)引导投(tóu)资者理(lǐ)性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应(yīng)当约定投资者不少于6个月(yuè)的(de)份(fèn)额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组(zǔ)合投(tóu)资要求(qiú)上，为引(yǐn)导私(sī)募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人提(tí)升(shēng)专业投资能力，组合投(tóu)资、分散风(fēng)险，要(yào)求私募证券投资基金(jīn)采取(qǔ)资产组合的方式进行(xíng)投资。单只(zhǐ)私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得(dé)超(chāo)过该基金(jīn)净资产的25％；同(tóng)一私募基金(jīn)管理人管理(lǐ)的全部私募证(zhèng)券投资基金投资于同一(yī)资产的(de)资金，不得超(chāo)过(guò)该资产的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中(zhōng)央银行票据、政策性金融债、地(dì)方政府债券、公(gōng)开募集(jí)基金等中国证(zhèng)监会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还明确禁止(zhǐ)多(duō)层(céng)嵌套，要求私募(mù)证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套等(děng)方式规避监管(guǎn)要求。私募(mù)证券投(tóu)资基金投资于(yú)其(qí)他私募证券投(tóu)资基(jī)金或(huò)者金(jīn)融(róng)机构发行的资(zī)产管理产品的，应当明(míng)确约定所投(tóu)资的(de)私募证券投(tóu)资(zī)基金或者资产管理产品不再(zài)投资(zī)除公开募集基金以(yǐ)外(wài)的其他私(sī)募证券(quàn)投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要求上，明确私募基金应当(dāng)以风险管理、资产配置为目(mù)标(biāo)开(kāi)展衍生品交(jiāo)易，不得将(jiāng)衍(yǎn)生品交易异(yì)化为股票、债券(quàn)等(děng)场内(nèi)标的(de)的(de)杠杆融资工具，不(bù)得为不适格(gé)投资者提供通(tōng)道服务，提(tí)出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作(zuò)管理要求方面(miàn)，要求私酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人募证(zhèng)券投资基金管理人建立(lì)健全内部(bù)制度，遵循(xún)投(tóu)资(zī)者(zhě)利益优先与公平交易(yì)原则，防(fáng)范利(lì)益输送。对量化私募(mù)证券投(tóu)资基金在交易系(xì)统安(ān)全(quán)、异常交(jiāo)易(yì)监控、内部管理、资(zī)料保存、产品命名等方面提出规范要求。进一步(bù)细(xì)化对私募证(zhèng)券投资基金投资运作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊交易(yì)）的(de)信息披(pī)露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同(tóng)规模私募(mù)证券投资基(jī)金管理人和(hé)私募(mù)证(zhèng)券投资基金信息报(bào)送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规(guī)模以上私募(mù)证券投资基金(jīn)管理人定期开展压力测试、建立(lì)风(fēng)险准备金制度等。具体(tǐ)来看，同(tóng)一实际控(kòng)制人控制的私募基金管理人在最近(jìn)一年(nián)度末(mò)合计基金(jīn)管理规模在20亿元以上(shàng)的，应当持续建立(lì)健(jiàn)全流(liú)动性风险监测、预警(jǐng)与应急(jí)处置、关于预警线与止损(sǔn)线的风险管理制度(dù)，每(měi)季度至少进行一次压力测试。私募基金管(guǎn)理人应当结合市(shì)场状况和自身管(guǎn)理能力制定并(bìng)持(chí)续(xù)更新流(liú)动性风险应急预案，明确预案(àn)触发情景、应急程序(xù)与(yǔ)措(cuò)施(shī)等。

　　《运作指(zhǐ)引》明(míng)确禁止通道业(yè)务(wù)，私募(mù)基金管理人(rén)应当对投资(zī)者(zhě)资(zī)金来源的合(hé)规性(xìng)进(jìn)行审查(chá)，不(bù)得由投资者或其指定第(dì)三方下(xià)达投资指令(lìng)或者自行(xíng)负(fù)责投资运(yùn)作，不(bù)得为(wèi)金融机构、其他(tā)私募基金(jīn)管(guǎn)理人，金融机构资产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其他私募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约束(shù)、投资者门(mén)槛(kǎn)等监管要求的通道服务(wù)。

　　一位私募人士向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，综合来看(kàn)，私募监管的(de)实际(jì)标准在向金融(róng)机(jī)构管理(lǐ)标准看齐，《运作(zuò)指引》如果按(àn)目前征求意见稿的水平(píng)落实(shí)，执行后会快(kuài)速抹平(píng)私(sī)募基金相对其他资管产品的灵活度，让资金方的(de)投放偏好回到策略(lüè)表现及管理人的整体运营和服务水(shuǐ)平上，而非政策监管(guǎn)红利。这将更有利于行业的健(jiàn)康发展，回归管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不(bù)过(guò)，《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》也给予(yǔ)了过渡(dù)期(qī)安排。

　　中基协表示，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后，新(xīn)备案的私募证券投(tóu)资基(jī)金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同时(shí)为减少新老基金的套利空间，对存量(liàng)基金(jīn)针对不(bù)同情况提出差异化整(zhěng)改要求，并对(duì)重点条款的(de)整改给予(yǔ)充分过渡(dù)期安(ān)排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务(wù)、不符合(hé)最低存续规模等触及底线(xiàn)要求的存量(liàng)基金，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》施行后不得新增募集规模及投资者，不(bù)得(dé)展期，新(xīn)增投资活动获得须符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于(yú)不(bù)符合(hé)《运作指(zhǐ)引》中关(guān)于(yú)投资集中(zhōng)度(dù)、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券(quàn)及衍生品(pǐn)交易等投资要求的，给(gěi)予(yǔ)12个(gè)月整改过渡期，不强制要求修改(gǎi)基金合酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(hé)同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后存量基(jī)金新(xīn)募集的投(tóu)资者(zhě)要求设置不少于6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期；

　　对于存量(liàng)基金发(fā)生基金合同变更(gèng)的，变更后(hòu)内容(róng)应当符合《运作指引》要求；基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)存续期(qī)限发生变(biàn)化的，应当按(àn)照(zhào)《运作指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基金中无固(gù)定(dìng)存续期(qī)限的私募(mù)证券投资基金，要求在《运作指引(yǐn)》施(shī)行后12个月内(nèi)，修(xiū)改基金合同(tóng)，约定(dìng)明确的基金存续期，以促进(jìn)目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人