自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等(děng)行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的(de)重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业(yè)的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常意(yì)味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济(jì)基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(y戊戌年是哪一年ǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融(róng)和(hé)地(dì)产数据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现(xiàn)金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

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