近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致siki老师是哪个大学的？使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提(tí)涨，不siki老师是哪个大学的？过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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