作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随(suí)着生猪(zhū)价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食(shí)品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行(xíng)需(xū)求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具(jù)及交通工具用燃(rán)料价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏(piān)弱(ruò)及国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期(qī)高(gāo)基数的(de)影(yǐng)响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产(chǎn)资料、生活(huó)资(zī)料价(jià)格环(huán)比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油价格(gé)波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品(pǐn)相关(guān早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)行业价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业(yè)价格(gé)结束(shù)自去年底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过(guò)其(qí)实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平(píng)，离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压力正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和修(xiū)复(fù)。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高(gāo)基数(shù)或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注(zhù)环(huán)比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回(huí)归至正常水平(píng)、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构(gòu)成当前经济的主要矛盾(dùn)。早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗>

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