5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日(rì)即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市场规模(mó)最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来(lái)港股市场(chǎng)持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析(xī)系受多(duō)个(gè)因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债(zhài)务上限到(dào)期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的(jié)前后的(de)复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看(kàn)到由于线(xiàn)下(xià)场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国(guó)内经济复(fù)苏预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续(xù)走弱，近期(明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的qī)跌破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经济(jì)向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还(hái)是需要(yào)更长时(shí)间，但大概(gài)率还是会(huì)发生的(de)，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民(mín)币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危机(jī)影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续(xù)缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好(hǎo)科技(jì)相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药领域(yù)长期(qī)具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿瘤(liú)等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因为目前(qián)我国(guó)经(jīng)济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增(zēng)强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高稳定性且具备估值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经(jīng)济下(xià)滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先(xi明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的ān)重点关注运营商等(děng)高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩(jì)差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港股市(shì)场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基(jī)本(běn)面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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