5月(yuè)以来，港股市场仍在持续(xù)下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，年(nián)内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技(jì)指数在同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内收市(shì)新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互(hù)联(lián)网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出(chū)台(tái)了制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市(shì)场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的(de)修复(fù)，消费需(xū)求出现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌(diē)破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变(biàn)化(huà)还是需要(yào)更(gèng)长(zhǎng)时间，但大(dà)概(gài)率还是(shì)会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来(lái)港股(gǔ)持续(xù)回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市(s一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水hì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投(tóu)资的(de)主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水(yào)领域(yù)长(zhǎng)期(qī)具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国(guó)际(jì)宏(hóng)观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济(jì)下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看随(suí)着经济的(de)缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的(de)方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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