北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了(le)，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的(de)商业模(mó)式(shì)更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于(yú)一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的(de)货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问题和(hé)其他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持(chí)续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一(yī)些令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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