本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(m东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故ěi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧<东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故/strong>

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。