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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆(dòu)油及(jí)菜油自身(shēn)基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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