北(běi)京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝(cháng)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然(rán)有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后将这(zhè)些计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样(yàng汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)的(de)经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次(cì)世界大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每(měi)个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的(de)价(jià)值观(guān)。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知(zhī)道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然(rán)是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要(yào)做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了(le)长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不(bù)通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一(yī)定会(huì)成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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