国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资(zī)本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(sh外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红ì)场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还需在更多(duō)数(shù)据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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