如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到(dào)这(zhè)一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感(g保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢ǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙(biāo)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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