财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问(wèn)题(tí)的市(shì)场(chǎng)参与(y双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生了(le)信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好(h双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ǎo)也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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