大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在(zài)克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的(de)科技(jì)和(hé)大宗商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数(shù)据很难(nán)超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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