5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌伊拉克是不是被灭国了越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命伊拉克是不是被灭国了，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过伊拉克是不是被灭国了适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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