尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

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　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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