财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的(de)委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有(yǒucos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式ine-height: 24px;'>cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市(shì)场较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDScos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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