北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一(yī)季度同衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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