本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗)，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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