随着(zhe)一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多(duō)的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济(jì)相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继(jì)续观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪对部分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策略的(de)基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的(de)大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各行(xíng)业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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