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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风险知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(ch知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗ǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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