5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部门(mén)收(shōu)到《关于调整协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对(duì)公(gōng)业务(wù)，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上限拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现金管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次(cì)降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计(jì)下半年(nián)货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是在利(lì)率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客(kè)户留(liú)存的(de)活(huó)期(qī)资金投向实(shí)体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来(lái)市场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发生了变化，降低(dī)了银(yín)行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机制(zhì)对(duì)于活期(qī)存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全(quán)面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下(xià)限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的调整更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调，中小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的(de)活(huó)期类存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：存款利率机(jī)制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存(cún)款的利率调(diào)整，当下有必要一(yī)次(cì)性调(diào)整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负(fù谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持续主动(dòng)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质较好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的(de)方向仍(réng)是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的(de)政策利(lì)率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面(miàn)也(yě)代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意(yì)义(yì)的作用。今年(nián)是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足(zú)的情况，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综(zōng)合(hé)融资(zī)成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利率下(xià)调的概(gài)率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款利率上限的(de)调(diào)整空间仍存在，而(ér)是(shì)否进一步(bù)下调要看(kàn)银行自身经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率为(wèi)代(dài)表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价(jià)情况作(zuò)为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下(xià)行(xíng)，最终有利(lì)于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国(guó)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预(yù)期(qī)被(bèi)进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银(yín)行的定期存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续(xù)推动存(cún)款利率下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行(xíng)信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增，在(zài)揽储压(yā)力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行(xíng)主动(dòng)跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大(dà)量资(zī)金集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次下调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本次下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中在(zài)以(yǐ)下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款定价过(guò)高，会对遵(zūn)守自(zì)律机(jī)制、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下(xià)调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调(diào)整降低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后(hòu)，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压力。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断(duàn)下(xià)行。

　谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来(lái)存款利(lì)率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的(de)空间(jiān)？对(duì)股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒(dào)逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导(dǎo)向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率创有统计(jì)以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币贷(dài)款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额(é)考核压力使得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款平均成本(běn)率(lǜ)基本持平(píng)。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合(hé)格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多永续(xù)经营(yíng)性质的(de)票息资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和(hé)空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定(dìng)期化(huà)，活期(qī)存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息(xī)差(chà)压力，这(zhè)使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投(tóu)资。短(duǎn)期(qī)看，存(cún)款利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全社(shè)会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味(wèi)着货(huò)币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调(diào)并不(bù)等于(yú)政策(cè)利(lì)率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存(cún)款利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其他(tā)固收(shōu)类基(jī)金在具一定(dìng)流(liú)动(dòng)性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部(bù)分的(de)银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏(piān)好适中(zhōng)投资者的合(hé)适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平(píng)还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了(le)较低历史分位数水平(píng)，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步(bù)盈利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行(xíng)货币政策增(zēng)量(liàng)政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债基(jī)金中要选择久期短流(liú)动性(xìng)好、历史回(huí)撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经(jīng)济(jì)高频数(shù)据的(de)弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力(lì)的人士可通(tōng)过(guò)理(lǐ)财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选择(zé)适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的(de)产品。

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