作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布了(le)4月(yuè)份(fèn)的通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消费价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今(jīn)年初以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带(dài)动(dòng)价(jià)格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价(jià)下(xià)降影响，交通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃(rán)料(liào)价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格(gé)波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格波动带动(dòng)国内油(yóu)煤(méi)加工、化(huà)学原料及制品相关行业价(jià)格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价(jià)格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环数据(jù)，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更(gèng)多(duō)关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年(nián)生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收(shōu)储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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