在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的(de)数(shù岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的(de)行(xíng)业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tō岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上ng)常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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